弘大速配美银证券：降农业银行目标价至5.8港元去年盈利轻微逊预期

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　　美银证券发布研报称，考虑到盈利预测下调及股本成本上调50个基点，下调农业银行（01288，601288.SH）2026及2027年盈利预测1%至2%，H股目标价由6.32港元下调至5.8港元，农行A股目标价由7.32元人民币下调至6.4元人民币，维持H股“中性”及A股“跑输大市”评级。

　　农行去年纯利同比增长3.2%至2，910亿元人民币（下同），较该行预期低0.9%。核心盈利同比微跌0.1%，较预期低1.8%。去年股本回报率跌0.3个百分点至10.2%，核心一级资本充足率跌35个基点至11.08%。派息比率大致稳定，每股派息同比增3.1%至0.2495元，H股及A股股息率分别为5.2%及3.8%，在同行中相对较低。

　　该行表示，农业银行去年第四季净息差按季跌7个基点至1.2%，表现较同业弱。手续费收入同比增长16.6%，受惠于代理佣金急增88%。其他非利息收入受债务证券处置及外汇收益带动，同比增长22%。收入同比增长1.7%，经营成本增长4.9%，成本收入比率升1.1个百分点至37.3%。